市值管理不是为推动股价上涨

市值管理被投资者理解为推动股价上涨，事实上市值管理的精髓应是减小股价的波动，在公司利润很好的时候降低分红比例，在公司业绩不好的时候加大分红力度，公司估值过低的时候启动大股东增持和上市公司回购股份，在股价被恶炒的时候大股东减持股份，两者的因果关系不能弄反。

巴菲特的公司伯克希尔哈撒韦也进行市值管理，具体的做法是哪怕公司股价超过10万美元，也绝不进行股份拆细。有投资者表示，因为巴菲特的公司股价过高，导致自己连一手都买不了。也有分析师说，如果伯克希尔哈撒韦公司能够拆细股份，将能吸引更多的投资者买入股票，公司股价也能大幅上涨。但是大型投资者却表示，他们并不希望公司拆细股份，也不希望股价涨得太多，他们打算长期持股，过高的股价将会增加股价波动，对长期投资者不利。

所以本栏说，好公司市值管理的重要方式就是让公司的现金分红尽可能稳定，在公司利润很好的时候保留更多的现金以预备在未来业绩不那么好的时候让现金分红不下降，这样可以在利润不佳时起到支撑股价的作用，同时在公司业绩好的时候也要引导投资者理性投资，不要盲目追高股价，抑制股价涨幅，这样在将来市场出现波动的时候，公司股价的下跌幅度才能更小。这才是经营百年老店之道。

如果公司股价出现非理性上涨，那么大股东将会直接向二级市场卖出股票以平抑过高的股价，这也是投资者不希望股价上涨太快的原因，因为股价涨太多就会降低大股东的持股，这对于公司经营的稳定性以及公司业绩的长久增长不利。

然而在A股市场，市值管理的含义就变成了推高股价，而市值管理的时机也往往出现在重要股东准备减持的前夕。成熟股市是因为股价过快上涨，所以大股东减持股份;而咱们成了因为重要股东要减持股份，所以推动股价上涨。

这样一来，投资者就从被保护的对象变成了被割韭菜的对象。成熟股市的大股东是为了防止股价太高而减持股份，打击操纵股价的恶庄;而A股市场部分公司则是大股东给相关机构提供便利帮助机构坐庄股票，推动股价上涨，自己高价减持，庄家赚取差价，散户投资者高位套牢，这市值管理的含义差别甚大。

本栏建议，还是要严厉打击大股东和机构投资者的勾结，这里不仅包含大股东主动找机构投资者合作，同时也包含机构投资者以调研的形式提前获取其他投资者不知道的公司经营信息。当然，这些不规范的行为在一定程度上很难被发现，但如果真的发现了一例或者几例，就应该进行严厉的处罚，提高违规操作的整体成本。这样才能让A股市场成长为一个成熟理性的价值投资场所。

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