上市公司回购股份力度要量力而行

部分上市公司巨额回购股份，短期而言股价多为上涨走势，但投资者对此也有不同看法，认为用股民的钱给员工发福利并不可取。本栏认为相比用于员工持股计划或者股权激励，回购股份更好的用途还是注销。

近期上市公司掀起一阵回购股份的热潮。本栏曾说过，回购股份相比现金分红的好处是能为股东节省红利税，缺点是要消耗掉公司的现金储备。然而，如果是以超过每股净资产的价格去回购股票，还会降低股票的含金量。故本栏认为，回购股份并不适合所有上市公司，决定回购的力度更要量力而行。

上市公司回购股份的主要目的之一是为了维护股价，增加股票需求，类似的流行趋势过去也出现过，例如鼓励员工增持股票、大股东增持等。但是现在的回购越来越向两个趋势发展，第一个趋势是回购金额越来越大，个别公司用净资产的10%或者更多去回购股份，但所能买回来的股份却少很多，这样的结果就是上市公司股票的含金量大幅下降，获得的只是短期的股价支撑，但却损失了长期的投资价值。

第二个趋势是回购的股票不用于注销，而是用于股权激励和员工持股。在部分投资者看来，上市公司回购股份然后用于股权激励就是在给公司高管发福利，用于员工持股计划就是给员工发福利。

但是事实上，在上市公司推出回购计划的时候，公司股价往往是上涨的，这就让投资者感到又爱又恨，毕竟直接的现金买股确实推动了股价上涨，但是从长远看，回购股份的资金来源于上市公司的净利润，这部分钱本应该是分配给公司股东的，但是回购之后，钱没了，股份还没减少，投资者感到反感也就不足为奇。

在本栏看来，上市公司回购股份和股权激励还是应该分开进行，如果上市公司真的有过剩资金想支撑股价，进行上市公司回购也是可以的，但要让全体股东得到实惠，即回购所得股份应该予以注销，而不是用来补贴高管和员工。

如果上市公司真的想通过股权激励来激发高管和员工的工作积极性，那么还是应该学习成熟股市的激励方案，设计出完成难度较高的行权条件，最好是直接与股价挂钩的行权条件，例如现价10元的股价，假如行权价定为15元，那么高管和员工通过自己的努力，公司业绩提升，股价上涨到30元，那么这一激励计划就有很强的价值，而在这一过程中股东也是获利的，这才是双赢的结局，假如总是在用股东的财富去给员工和高管发福利，股东的利益将难以保证。

最后值得投资者关注的一点是，上市公司回购股份不是股价上涨的集结号，投资者不能看到回购股份就蜂拥追涨，否则回购股份将演变为炒作公司股价的工具，其性质也将发生转变，若盲目地参与炒作，还可能面临被套的风险。

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