新股破发潮下 A股打新生态或将生变

此前打新一直是赚钱的，因此股民们基本上都是无脑申购新股。近期A股新股上市频频出现破发，这也意味着无脑套利的漏洞被补上。在本栏看来，新股破发潮下，A股打新生态也会生变。

首先，对投资者而言，打新一族会明显减少，毕竟打新不再是一门稳赚不赔的生意，对于很多职业打新投资者而言，会重新考虑资金成本和打新收益是否对等。一般来说，打新需要投资者持有足够多的股票市值，而职业打新者选择持有股票时，更多会考虑持股的安全性，即投资者会更多考虑沪深主板的蓝筹股，而不是科创板和创业板公司，而这类蓝筹股的股价一般很稳定，投资者持有这类股票，是要承担一定的资金成本的。

既然打新不再稳赚不赔，投资者如果放弃打新，这些蓝筹股也会出现一定的抛压，毕竟如果真要炒股，投资者也会更多选择那些股性活跃、上涨幅度可能更大的股票，所以打新一族的减少，也会同时带走一批被动持股的长期资金。

其次，破发目前主要集中在注册制的科创板和创业板，频繁破发导致的弃购，最终会让承销商包销，但包的多亏的多，这也会倒逼新股定价更为理性和合理，毕竟定价越高，面对的弃购越多，承销商可能亏的也越多。

注册制采用市场化的定价方式，即投资机构根据市场情况和公司业绩及成长性来确定估值，然后和发行方一起确定发行价格，这个发行价格是投资机构要买入的价格，所以买方机构一定会努力给一级市场留出足够的利润空间，而发行人由于种种原因也不希望看到新股破发，所以未来新股发行价格也会根据市场环境出现一些变化，例如为了发行顺利，为了避免破发，为了减少弃购，发行人和投资机构都会倾向于降低发行价格，以达到重新恢复到无脑打新时代，故新股破发潮可能会降低注册制下的新股发行价格，以保证打新产业持续下去。

最后，新股的破发也有利于降低投机炒作。新股上市后破发，换手率会大幅降低，毕竟好多投资者不赚钱不会走，而没有足够的换手，投机资金不敢轻易炒作。所以如果未来新股发行价格有所回落，那么不仅新股发行能够重新回归到理想状态，同时炒新也有了更多的空间，例如以前50元发行的新股破发了，那么如果换成20元发行，不仅可以顺利发行上市，还能炒作到40元，这样一来，炒新也就能够恢复，所以新股破发也有不破不立的可能，打新炒新的机会将来自于新股发行价格的大幅下降。

所以本栏认为，如果未来新股发行价格能够顺应市场变化出现调整，那么打新还会很有看头，毕竟历史上有很多次新股发行困难的时候，但是其后都出现了恢复，这也是历史的规律。(周科竞)

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