豫论场丨印花税减半征收释放了什么信号

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□吴春波

日前，证券市场重磅利好政策齐发。

先是财政部、税务总局决定印花税减半征收，证监会随后发布一系列政策举措，包括统筹一二级市场平衡，阶段性收紧IPO节奏、再融资监管安排，进一步规范股份减持行为，证券交易所调降融资保证金比例等。

一般而言，降低印花税，将直接减少投资者交易成本，有利于提升投资者交投意愿和积极性，进而提升市场流动性，提升证券交易市场活跃度。从历史实践来看，以往历次下调印花税，均对市场形成了很好的短期提振效果。2008年4月，印花税下调提振上证综指大涨9.29%；2008年9月，印花税改为单边征收，再度提振上证综指大涨9.45%。

阶段性收紧IPO节奏和再融资监管安排，有助于减少上市公司融资对资本市场资金的需求；进一步以明确指标规范上市公司控股股东、实际控制人减持情形，则将进一步压缩上市公司减持对资本市场需求的规模，有利于A股资本市场的生态健康。

在两大因素的共同挤压之下，“剩余”出来的资金也将在A股和其他领域寻求新的投资机会。即便只有其中一部分资金流入资本市场，也将有助于修复和提振资本市场，并通过链式带动方式，扩大资本市场实际蓄水规模。

这样的政策组合，有经济学家认为，“预计会对未来很长一段时间的市场走势形成正面的推动，推动市场大幅反弹”。也有经济学家展望说，“一系列政策利好支持稳定市场，市场信心有望恢复”。

此前资本市场表现不佳、缺乏信心，根本原因是投资者对实体经济表现“体感”不及预期，而A股作为实体经济的“晴雨表”也难以独善其身。要想真正让资本市场行稳致远，实体经济健康发展和向好向优才是关键。值得注意的是，以往历次印花税下调，对市场带来的短期提振效果十分显著。而从中长期来看，具备较大投资空间和投资价值的企业仍需要回归基本面，更多投资者也要有钱可赚。如果要将政策带来的“短期暖意”拉长，进而构建资本市场与实体经济相互赋能的良性生态，还可以从两个方面入手：

其一，持续完善法治化体系和注册制，引导资本市场进一步规范和持续健康发展，并加强市场对资本市场要素分配的核心作用，通过“优胜劣汰”促进实体经济向好向优发展。

其二，通过上市公司分红、回购制度和其他相关政策安排，让更多A股投资者在资本市场有钱可挣，进而带动羊群效应的形成，牵引更多资金走进资本市场。

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